航天宏图(688066):整体业绩持续高增,商业模式升级驱动利润质量提升当前热点

(资料图)

整体业绩持续高增,疫情影响毛利率和回款,预计今年实现改善公司披露了22年报,业绩方面,22年营收24.57亿(+67.32％)、归母净利润2.64亿(+32.06％)、扣非归母净利润2.22亿(+46.40％),新签订单30.74亿(+41.66％);22Q4营收10.65亿(+62.03％)、归母净利润1.81亿(+25.91％)、扣非归母净利润1.42亿(+42.94％),公司营收在全年和四季度实现高增,受疫情影响毛利率有所降低影响了归母净利润的增长,预计未来毛利率有望回升;现金流方面,受疫情影响,收现比从0.80降至0.69,预计随着经济的复苏,公司收现比有望逐步改善。

PIE+行业应用快速增长,下游高景气逻辑持续验证分业务看,22年空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿(+21.39％)、21.88亿(+72.6％)、0.78亿(+76.36％),公司基于对标GoogleEarth谷歌地球平台的PIE-Engine覆盖了特种行业、自然资源、应急管理、生态环境、气象海洋、农业林业、环境咨询、水文水利、防灾减灾、城市规划等十多个行业,依托成熟的营销网络体系,快速推动PIE平台及解决方案在全国省、市、县等单位的落地应用,预计未来将保持持续高景气态势。

从系统开发向“数据+服务“升级叠加特种业务突破,今年利润质量有望提升(1)商业模式升级:22年公司首个城市级遥感云服务完成落地,未来遥感云服务有望向全国推广,同时公司有望增加遥感影像数据销售业务,驱动公司核心商业模式从项目型向产品型成长;(2)更高壁垒、更高毛利率的特种领域业务贡献增量:根据我们的《以美国为鉴,我国商业遥感卫星行业已迎来黄金发展期》遥感行业深度复盘报告,特种领域客户较为优质,可以为公司提供更为持久的增长动力,公司的特种业务范围在原有的遥感卫星地面应用系统的基础上,已延伸至模拟仿真等诸多方面,目前已成为少数具备承担特种领域总体项目能力的单位,预计未来利润质量持续优化。

持续进行研发投入,遥感行业垂类AI模型蓄势待发22年公司研发费用2.96亿(+39.97％),PIE-Engine平台实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力,增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据,智能化水平进一步提升;23年3月,公司在由国际地球科学与遥感协会图像分析与数据融合(IEEEGRSSIADF)技术委员会发起的遥感领域专业水平最高、影响力最广泛的DFC2023国际遥感数据融合大赛中的700余队伍中胜出,夺得双赛道冠军,为公司的遥感垂类AI模型积累了宝贵经验,未来可广泛应用于大规模复杂城市三维建模、数字孪生与应急规划等领域,为公司业务全面赋能;

盈利预测预计23-25年营收分别为34.59/48.02/65.93亿(+40.78％/38.82％/37.30％),归母净利润分别为4.03/5.79/7.85亿(+52.52％/43.79％/35.57％),维持“买入“评级;

风险提示订单及重要市场拓展不及预期、星座建设进度不及预期等风险。

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航天宏图(688066):整体业绩持续高增,商业模式升级驱动利润质量提升当前热点

时间：2023-04-26 17:10:08来源 : 浙商证券

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